Qué es el gamma exposure (GEX) y cómo se lee
El gamma exposure (GEX) es una estimación de cuánto podrían tener que comprar o vender los creadores de mercado de opciones por cada 1 % que se mueve un índice o una acción. Se mide en dólares y sale de la gamma de cada contrato abierto. Donde es positiva, los movimientos suelen frenarse; donde es negativa, suelen acelerarse.
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¿Qué es el gamma exposure y de dónde sale el número?
Cada opción tiene una gamma: cuánto cambia su delta cuando el precio de base se mueve. El delta dice cuántas acciones «vale» una opción; la gamma dice qué tan rápido cambia ese número. Si eres nuevo, mira primero las griegas explicadas.
La mayoría de las opciones las aguantan los creadores de mercado (dealers): empresas que toman el otro lado de la negociación y manejan el riesgo. Para mantenerse más o menos neutrales, cubren su posición: compran o venden el activo a medida que el precio se mueve, en la cantidad que marca su delta.
El gamma exposure convierte esa necesidad de cubrirse en un número por cada precio, en dólares por cada 1 % de movimiento:
GEX ≈ gamma × interés abierto × 100 × precio² × 0,01
Cada pieza tiene su papel. La gamma es la sensibilidad del contrato. El interés abierto es cuántos contratos siguen abiertos, y cada uno cubre 100 acciones. Precio² × 0,01 lo pasa a dólares: en un índice de 5.000, un 1 % son 50 puntos.
El signo depende de quién se supone que está del lado largo. La convención habitual trata a los creadores como comprados en calls y vendidos en puts, así que el interés abierto de calls suma como positivo y el de puts como negativo. Es una forma de leer el mercado, no algo que podamos comprobar.
¿Por qué importa la cobertura de los creadores de mercado?
La cobertura es mecánica: a un creador cubierto no le importa la dirección, solo mantener el libro equilibrado. Pero esas órdenes caen en el mercado a favor o en contra del movimiento, según el signo de su gamma. Por eso, alrededor de un libro de opciones grande, el precio a veces parece «pegajoso» o «resbaloso» sin que haya noticias. En los índices, gran parte del volumen es de opciones de vencimiento corto, y la gamma de los creadores cambia de un día para otro.
Gamma positiva y negativa: ¿qué cambia?
| Gamma de los creadores | Cobertura cuando el precio sube | Cómo suele sentirse |
|---|---|---|
| Positiva | Venden más al subir (y compran al bajar) | Los movimientos suelen frenarse; el precio tiende a juntarse con los strikes grandes |
| Negativa | Compran más al subir (y venden al bajar) | Los movimientos suelen amplificarse; los rangos se abren más rápido |
Es una tendencia, no una regla. Un mercado con gamma positiva puede tendenciar igual, y un día de noticias puede tapar cualquier flujo de cobertura. La gamma habla del entorno, no del resultado.
¿Qué niveles salen del gamma exposure?
Cuando se calcula la exposición de cada strike, se suelen mostrar tres cosas: el Zero Gamma, el precio donde la suma total cambia de signo (más en qué es el Zero Gamma); el Call Wall y el Put Wall, los strikes con más gamma de calls y de puts (ver Call Wall y Put Wall); y la gamma por strike, que muestra cuánto del total está en cada número redondo. Por debajo del Zero Gamma el modelo suele volverse negativo y los strikes grandes dejan de «pegar» al precio para empezar a sumar velocidad.
¿Cómo se lee con números?
Imagina un índice en 5.000. El strike 5.000 tiene 10.000 contratos de call y 4.000 de put abiertos. Para una opción cercana al dinero y cerca del vencimiento, digamos una gamma de 0,0001 por punto. (El número real sale del modelo de precios; aquí usamos números redondos para que la cuenta sea fácil.)
Por cada 1 % de movimiento (50 puntos), cada contrato mueve 0,0001 × 100 × 5.000² × 0,01 = 2.500 dólares.
Calls: 10.000 × 2.500 = +25 millones. Puts: 4.000 × 2.500 = −10 millones. Total en ese strike: +15 millones por 1 %.
En palabras simples: alrededor de ese precio, unos 15 millones de dólares de cobertura por cada 1 % de movimiento empujan en contra. Suma todos los strikes y tienes el perfil, los muros y el Zero Gamma.
Ojo: el número describe presión, no un muro de órdenes, y cambia cuando entran contratos nuevos, porque el interés abierto se actualiza una vez al día.
¿Qué límites tiene?
- Es un modelo. Usa una fórmula de precios con una volatilidad y un tiempo supuestos. Otras opciones dan otros números.
- No sabemos quién compró o vendió cada opción. La convención de calls positivas y puts negativas es un supuesto. Si un fondo grande está comprado en puts, el signo de ese strike puede ser al revés.
- El interés abierto se publica con retraso. Durante el día se abren y cierran posiciones; el modelo usa el último dato oficial.
- No predice el precio. Describe dónde la cobertura puede frenar o acelerar; no dice si el mercado sube o baja.
Velo en el gráfico
En GexFlow el gamma exposure se calcula con la cadena de opciones en vivo y se dibuja como líneas sobre tu gráfico de SPX, SPY o QQQ: Zero Gamma, Call Wall y Put Wall, cada una con su nombre. Puedes alternar entre el volumen de hoy y el interés abierto, y cada línea trae una ayuda corta de cómo leerla.
Aviso de riesgo: GexFlow es una herramienta de análisis y educación operada por House Genius LLC. No ofrece asesoría de inversión, no gestiona dinero y no da señales de compra o venta. Los niveles, indicadores y estadísticas describen condiciones del mercado y no predicen precios. Operar opciones conlleva un riesgo importante de pérdida y no es adecuado para todo inversionista. Los datos de mercado pueden estar retrasados o ser inexactos. © 2026 House Genius LLC.
Equipo GexFlow · Actualizado: 2026-10-22 · Pendiente de revisión experta
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