Qué es el Zero Gamma y cómo leerlo
El Zero Gamma es el precio en el que la gamma total de los creadores de mercado de opciones, sumada de todos los strikes, pasa de positiva a negativa o al revés. También se le llama gamma flip. A un lado frena los movimientos y al otro los amplifica, porque la cobertura cambia de sentido.
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¿Qué es el Zero Gamma?
Las opciones tienen una sensibilidad al precio que se llama gamma. Los creadores de mercado, las empresas que quedan al otro lado de las operaciones con opciones, deben mantener su exposición equilibrada. Así, la gamma decide cuánto compran o venden cuando el precio se mueve. Si sumas toda esa gamma a un precio, obtienes un número. Hazlo en varios precios y verás que el total suele ser positivo cerca de los strikes grandes y negativo lejos de ellos.
El precio donde esa suma cruza el cero es el Zero Gamma. No es un valor fijo del índice: se mueve cada día cuando vencen opciones, cambia el interés abierto y entran contratos nuevos. Si la gamma te suena nueva, empieza por qué es el gamma exposure (GEX).
¿Cómo se calcula?
Cada contrato abierto se convierte en dólares de exposición con una fórmula simple:
Exposición ≈ gamma × interés abierto × 100 × precio² × 0,01
Los calls suelen contar positivos y los puts negativos, suponiendo que los creadores están comprados en calls y vendidos en puts. Luego se calcula la suma a muchos precios (por ejemplo, de 4.900 a 5.100 en pasos de 5 puntos). La gamma de cada contrato depende de qué tan lejos esté su strike de ese precio, así que una opción cerca del dinero pesa mucho más que una lejana. El resultado es una curva; el punto donde cruza la línea del cero es el Zero Gamma.
¿Qué pasa cuando el precio cruza el nivel?
| Dónde está el precio | Gamma total de los creadores | Qué suele pasar |
|---|---|---|
| Por encima del Zero Gamma | Positiva | La cobertura va contra el movimiento; el precio tiende a frenarse |
| En el Zero Gamma | Cerca de cero | Poca presión de cobertura en ningún sentido |
| Por debajo del Zero Gamma | Negativa | La cobertura va con el movimiento; los movimientos pueden acelerarse |
Son tendencias del modelo, no resultados automáticos. Un mercado debajo del Zero Gamma puede quedarse tranquilo, y uno por encima puede moverse con fuerza por una noticia.
¿Cómo se lee con números?
Supón un índice en 5.000. Un modelo calcula una exposición total de +400 millones por cada 1 % en 5.000, +100 millones en 4.980 y −60 millones en 4.960. Con una línea recta entre 4.980 y 4.960, el cero queda cerca de 4.973.
En palabras simples: mientras el precio se mantenga sobre 4.973, la cobertura tiende a frenar. Si baja de ese nivel, el mismo libro ahora empuja a favor.
Ese mismo día se abren 2.000 contratos en el strike 4.900. Al recalcular, la curva cambia y el Zero Gamma puede moverse unos puntos. Por eso conviene revisarlo después de un día grande de opciones.
¿Qué límites tiene?
- Es una estimación de un modelo. El resultado depende de la volatilidad y el tiempo que se usen para calcular la gamma.
- No sabemos quién compró o vendió cada opción. Si el supuesto de calls positivos y puts negativos falla en una posición grande, el signo del total puede cambiar.
- El interés abierto se publica con retraso. Las opciones abiertas después de la última actualización todavía no están en el número.
- No predice el precio. Describe un cambio en la forma de cubrirse, no la dirección del próximo movimiento. Léelo junto con los errores comunes con niveles de gamma.
Velo en el gráfico
GexFlow dibuja el Zero Gamma como una línea horizontal con su nombre, recalculada con la cadena de opciones durante el día. Cuando el precio se acerca, ves la exposición total ir hacia cero en lugar de fiarte solo de la línea.
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Equipo GexFlow · Actualizado: 2026-10-22 · Pendiente de revisión experta
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